国际汽车巨头难熬，中国汽车如何借力！

报告类别：分析报告
行业分类：交通
调查时间：2003年08月
调查机构：慧聪汽车市场研究所
报告来源：慧聪汽车市场研究所

报告内容：

难熬的国际汽车巨头

　　从20世纪90年代起，全球汽车业一轮又一轮的资产重组、联合兼并浪潮目前已基本形成所谓的“6+3”竞争格局，即通用、福特、戴－克、丰田、大众、雷诺－日产6家巨型跨国公司，这6家企业合计产销量占世界总量的比例超过75%。另外还有相对独立自主的本田、标致－雪铁龙和宝马3家公司。9家公司的汽车年产销量占世界总量的比例约为92%。他指出，世界汽车工业“6+3”的竞争格局也深刻地影响着中国汽车工业的发展，中国汽车工业企业间的合纵连横步伐正在加快。与世界汽车工业相似，在轿车生产领域，“6+3”系统企业在华的合资合作企业控制了中国95%以上的轿车市场，目前仅有浙江吉利等个别企业没有“6+3”系统企业的背景。

　　尽管全球车业的产量仍在增长，但利润却没有跟上增长步伐，因为销售价格正在下降，而制造成本正在上升。通用汽车在最近公开承认，它的汽车交易成本已经上升了2%。位于丰田城的Prius工厂的产量还是从1990年的45万辆下降到了去年的14万辆。而包括丰田在内的前三大车商都首次作出了在2003年中前关闭国内工厂，大规模缩减国内产量的经营决策，而将生产基地外移，其中，亚洲是最重要的地区。在欧洲，福特、通用、丰田和日产都在同时挣扎着赢利。因为，与排放法规、燃油消费和回收再生有关的研发投入正在上升。由此，很多汽车业内观察家认为，全球的车业将不得不面临又一轮的兼并重组。

　　近日瑞银华宝(UBSWar-burg)的汽车行业分析师SaulRubin更是放言：如果美国三大汽车厂商沿着当前的趋势发展下去，福特汽车或通用汽车可能破产，戴姆勒-克莱斯勒旗下的克莱斯勒也将不复存在！

　　Rubin此言也并非危言耸听。最近一段时间，美国的三大汽车公司整体低迷。以今年4月销量为例，通用在4月份总销量为400687辆，比去年同期的422089辆下降了8.7%。而福特4月份的总销量也下降了2.9%，只有298037辆。克莱斯勒集团萎缩得更快，4月份汽车销量竟下降了10%。

　　于是国际汽车巨头都把“生存”的希望寄托在中国身上！毕竟2002年平均超过了预期50%的销售增长而造成的“有市无车”的“井喷”，令所有国际汽车巨头对中国市场垂涎三尺。

　　在上海车展上通用汽车中国公司的董事长兼首席执行官墨斐称：“中国市场是驱动通用未来的重要力量，同时通用要与中国一道驱动汽车工业的未来。”

汽车产业政策放宽在即

　　近日国家发改委发出通知：就制订《汽车产业发展政策》征集各方面的意见和建议。这份长达16页的政策草案指出，这项政策的最终目标是推动中国成为“世界汽车制造大国”，以满足国内市场的需求，并“大举进军国际市场”。鼓励汽车、摩托车、零部件生产企业做大做强，使之成为具有世界竞争力的企业，同时防止盲目投资和恶性竞争在草案中可以看出国家未来汽车产业政策的端倪。

　　准入门槛方面，草拟中的新政策将在准入方面从严，要求新来中国投资的外国汽车和发动机制造商直接投资额不得低于1.8亿美元，股本投资额不得低于1.2亿美元，超过了省级政府审批汽车业投资的上限1.5亿美元。

　　在股比方面，1994年政策严格规定：生产汽车、摩托车整车和发动机产品的中外合资、合作企业的中方所占股份比例不得低于50%。草案对股权的规定并未改变，但若外方合作者在中国设厂的目的是为了将产品出口，则政府可以特批。这一点实际在去年已经实现。由日本本田、广州汽车集团和东风公司在广州出口加工区组建的本田轿车出口基地项目建议书获得批准。这一项目虽然只是在保税区建设，但是外方已经突破50%的股比限制。理由是所产汽车全部用来出口。在投资总额为16.10亿元人民币里，三方的出资比例分别是本田65%，广州汽车集团25%，东风汽车公司10%。

　　产品研发投入方面，草案中的新政策将促使外国厂商加大在中国的研发投入，增加向在华合资企业的技术转让。目前外商在中国基本上是在中国的合资汽车制造厂中组装现有的车型，然后在中国市场上销售。

　　营销渠道方面，新的政策会继续要求外国公司把进口车与国产车的销售渠道分开。

　　另外，为了使中国成为全球汽车制造基地，该草案还制订了到2010年实现国产汽车配件出口量达到总销量40%以上的目标。该草案继续强调了进行行业整合的需要。为了实现这一目标，该草案提出了两项首要任务：创立能跻身世界500强之列的大型汽车产业集团；建立战略同盟。

　　但是对不同细分产品来说，重组的政策取向可能是不同的。

　　从中我们可以看出其基本思路是：希望壮大中国的民族汽车产业，汽车产业由本地厂商主导。而推动重组将成为新政策的基本取向：加大引入外资和外国技术；借助资本市场；改革与推动重组相结合

　　同时二板市场也放宽了限制。2002年11月4日，中国证监会、财政部、国家经贸委联合发布了《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》，虽然只有短短10条，但原则上已经消除了外资并购国内上市公司所面临的政策障碍。2002年１１月６日，中国证监会、中国人民银行发布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》（即ＱＦＩＩ制度），意味着外资可以通过收购流通股，进而达到早就盼望的控股的目的。

　　日前野村证券和瑞银华宝成为首批获得QFII资格的外资机构。但是最终会有四家、十六家外资机构进入。从德意志银行和瑞银华宝所关注的股票可以看出他们的共性：一是所选的个股都是行业的龙头股，二是所处的行业均在上升状态中

　　汽车板块是一直是持续贯穿的热点，其本质还是因为对国民经济的拉动作用巨大，产业链条的传导作用必将拉动其上、下游行业的整体发展，从当前国民的消费情况来看，家用汽车的消费需求日趋增大，家用汽车行业将在未来取得经济发展所带来的增长收益。而且我们也看到，汽车行业的整合力度不断加大，规模效益的产出、生产成本的逐渐降低将会使汽车行业迎来最好的发展机遇。

　　外资的对产业投资更注重在宏观经济和产业发展的大趋势下,去选择一些上市公司作为投资对象。如1995年和1998年,福特两次增持江铃汽车B股,持股比例接近30%。此后,江铃汽车在1998年至2000年连续三年亏损,并被戴上了ST帽子,但公司最终在2001年实现了扭亏,2002年每股收益达到了0.33元。1998年,福特汽车增持江铃汽车股份时,其B股股价为2.95元港币(1998年11月2日收盘价),现在是5.63元港币(2003年5月30日收盘价),年投资回报率为22.71%。注重上市公司基本面因素变化,在其经营面临困难但又有产业发展前景和企业重振机会时,以较低的价格购入然后等待上市公司基本面变化而获得丰厚的投资回报,不少境外机构投资者进入中国A股市场时,会采取这种以产业投资为主的的投资模式。

　　综合分析显示,低市盈率、现金分红能力强的大盘蓝筹公司最有可能成为境外机构投资者选择的投资对象。与此同时,资产重组股甚至亏损股,只要存在着产业发展前景和企业重振的机会,同样会成为境外机构投资者选择的对象

中国汽车企业应如何借力

笔者认为一定要注意两点

　　一、控制力。

　　控制力主要是指控股权，虽然不一定是国家所定的外资不超过50%的股比（东风悦达起亚公司是东风集团和悦达集团各占25%的股份，韩国现代起亚集团在合资公司中占50%的股份，在这种“中中外”合资模式中，使外方取得了事实上的控股权）但是一定要有控股权。在全球经济一体化的今天，中国汽车要想摆脱被淘汰的厄运，必须保持自主发展权，增强行业竞争力，不被国际大公司兼并，不被国际化浪潮吞没，必须控制股份。

　　汽车工业发展史表明，完全放开汽车市场，放弃合资企业股比限制，对汽车工业发展后起的国家来说，的确能迅速提高汽车生产能力和产品质量；政府也可以扩大税收，增加就业。这是一条轻松、快捷然而又代价高昂的道路。在墨西哥，由于采取了完全放开的发展模式，致使美国资本垄断了汽车工业，其结果是：不仅自主发展之路断绝，还出现了长期的贸易逆差，民族工业体系瓦解，经济动荡频繁。在巴西，由于汽车工业完全受控于外资，汽车产业不仅没有成为本国的支柱产业，至今新上任的总统还在为解决全国人民的温饱而奋斗

　　二、品牌

　　在合资中，中国的汽车决不能丢掉自己的品牌。东风汽车公司的总经理苗圩曾经说“东风坚持的合作条件主要是东风品牌不能变、外资50%的股比不能提高、不建新工厂，实施内部重组”。

　　苗圩说，在品牌和股比上，中国汽车业绝不能放松。如果改变股比，往最坏处想，外国公司甚至可能找中国的一个村子合作，让村里拿土地入股，然后其它什么都不管，等着分红好了。这样，外国公司就会甩掉我们很多企业，自主建立一个平台。虽然几百万个汉堡包不能影响中国经济，但是，几百万辆汽车开进中国的情形就不一样了。因此，东风不赞成汽车业完全开放，也不赞成完全自主，而是“竞争合作，融入发展。”

国内资本在汽车业的整合

　　以上我们只是谈了外资对中国汽车资本市场的情况，但是同时我们幸喜的看到民营资本在中国汽车业的资本整合！

　　去年新疆德隆控股25.7%的汽配业巨头湘火炬投资股份公司与陕西汽车集团组建陕西重型汽车有限公司，注册资本为4.9亿元人民币。其中湘火炬以现金出资2.5亿元人民币，占注册资本的51%；陕汽出资2.4亿元，占注册资本的49%。

　　接着湘火炬与重庆重型汽车集团有限责任公司、德隆国际战略投资有限公司签订的有关协议，三方将合资组建重庆红岩汽车有限责任公司。该合资公司的注册资本为5亿元人民币，其中：湘火炬以现金出资2.55亿元人民币，占注册资本的51%；重庆重汽以能够保证生产经营完整性的经营性资产和相应负债计净资产人民币2.25亿元出资，占注册资本的45%；德隆国际以现金人民币2000万元出资，占注册资本的４%。

　　在这之前，湘火炬与东风汽车成为“亲家”双方合资成立东风越野车公司。东风越野车公司注册资本为6000万元，其中：湘火炬以现金3600万元人民币出资，占注册资本的60%；东风汽车有限公司以评估后的实物资产和无形资产出资2400万元，占注册资本的40%。主要将生产1.5吨级高机动性越野车。

　　湘火炬董事会秘书张英姿表示：“我们跟踪汽车行业有三四年了，做了大量的调查分析。但是湘火炬重组企业的一个原则是，要51%的控股权，我们以往所有的谈判都是在这个框架下进行的。

　　湘火炬已经把“深入调研重型载货车、客车及高性能越野车行业，加大对该行业的投资、整合力度”，写进了公司的发展计划。

　　而国家汽车政策未来的思路大概是：对国有资本会严格限制；对国外公司，适当控制；对民营资本，不设置任何门槛。民营资本的进入能进一步增强市场的竞争性，它们的竞争对手是跨国公司，对国有企业的冲击不是很大。相信民营资本在未来的中国汽车业将有更大动作。虽然德隆系在东风越野车公司只是投石问路的3600万元，但是中国的越野车特别是SUV市场的巨大潜力，相信德隆系将会有更大的投入。

　　综上所述，虽然外国汽车巨头有资金和技术的优势，但是外国汽车巨头面临着产能过剩，市场饱和的严峻市场状况。中国的汽车企业完全可以依靠自己的市场，利用外国汽车巨头急于想进入中国市场的寻求生存和发展的心情，应该掌握更多主动权、话语权。不放弃控股权和品牌，发展好我们的民族汽车工业！

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