股票市场：中国大型企业的第二条动脉

报告类别：调查报告
行业分类：金融
调查范围：北京、上海
调查时间：2003年03月
样本数量：326家
样本情况：注册资金在500万元以上的企业的中、高层管理人员
调查方式：电话采访
调查机构：上海零点调查有限公司
报告来源：指标数据网

报告内容：

　　通过股票上市进行融资已经成为我国规模亿元以上企业的首选融资渠道。这是上海远景投资管理咨询有限公司于今年3月25日-30日委托上海零点调查有限公司通过SuperCATI快速电话调查系统针对北京、上海两城市326家注册资金在500万元以上的企业的中、高层管理人员就融资问题进行的随机抽样电话访问中获得的结果。

　　尽管银行在企业融资中的主渠道作用无可替代，但以股市为代表的多种融资渠道与银行共同构成的综合融资体系已经初具规模。数据显示，银行的资金业务依旧在我国融资领域发挥着重要的作用，长期贷款业务（40.8％）作为单一业务被企业认为是最好的融资方式，短期贷款（12.9％）也有相当的企业使用，与此同时，资本市场在融资体系中的作用正日益突出。股票市场尽管在我国恢复时间不长，但从总体上看，股票上市（33.5％）已经成为企业融资的第二主要选择，其中规模在亿元以上企业更是将股票上市作为了融资的首选。作为融资体系的重要组成部分合资合营合作（30.5％）、发行债券（16.3％）和融资租赁（14.2％）等方式也有较多企业使用。

附图 不同规模企业对融资途径的选择

　　注：此题为多选题，应答比率之和大于百分之百

　　资料来源：上海远景投资管理咨询有限公司于今年3月25日-30日委托上海零点调查公司利用SuperCATI快速电话调查系统针对京沪两市326家注册资金在500万元以上的企业的中、高层管理人员进行的随机抽样电话访问。

　　不同规模企业对融资渠道的选择表明，以股市为代表的新融资途径主要满足了大中规模企业多渠道融资的需要，而中小规模企业尽管也希望充分利用投资体系，但由于政策的限制仍旧只能以银行为主要融资渠道。研究数据显示，规模超过5000万的企业，其愿意采用并且能够采用的融资途径在两项以上，而规模低于5000万的企业，真正能够采用的融资选择基本只有一种。因此，银行对中小企业融资的重要性就显得更为突出。

　　大中型企业对股票上市融资的高需求与目前我国每年上市公司规模仅百家的现实，使得买壳上市成为企业上市的第二选择。数据显示，规模在5000万元以上的企业中已有超过两成的企业会选择通过买壳上市。另有7.7％的企业表示对此没有明确的态度。可以看出买壳上市虽然需要支付相当的费用用于对壳公司的收购，但作为一种可以规避我国对上市公司在性质和行业方面政策风险的合法方式已经受到相当数量企业的青睐。

附图 规模在5000万元以上的企业对上市方法的选择

　　资料来源：上海远景投资管理咨询有限公司于今年3月25日-30日委托上海零点调查公司利用SuperCATI快速电话调查系统针对京沪两市326家注册资金在500万元以上的企业的中、高层管理人员进行的随机抽样电话访问。

　　买壳上市解决了部分企业的融资问题，而且对于我国股市的新陈代谢也发挥了相当的积极作用。但在目前阶段，我国股市的规范性在相当程度上限制了更多企业通过买壳上市。数据显示，接近一半的企业没有选择买壳上市的原因是因为目前阶段买壳上市的运作风险过高（47％），这表明了企业对股市规范性的不满。壳公司质量不高（33％）和壳公司太少（20％）表达了企业对壳公司供需不平衡的不满，这种供需矛盾必然导致壳公司的价格偏高，最终会继续增加运作风险。

　　在中国经济改革的过程中，股市对国有企业从国家拨款向独立融资方向转变发挥了重要的作用。而现在，随着上市规则的规范，股市作为所有大中型企业的重要融资途径，在整个融资体系中的作用比以前更加重要。因此，加强股市规范，降低企业上市的成本和风险，对整个国家经济的发展都将具有重要意义。

（全文结束）