电力设备业：8大龙头投资价值评级

报告类别：调查报告
行业分类：能源
调查时间：2005年10月
调查机构：中国报告在线
报告来源：中国报告在线

报告内容：

　　近期公布的“十一五”规划建议中，再次强调要在高效清洁发电和输变电等领域实现突破，提高整体水平。其中包括：大型水电机组、大型风冷电站机组、重型燃气轮机、兆瓦级风力电机、大型循环流化床锅炉、特高压输变电设备等。这些领域大都是国内电力设备企业的主力产品，对主要上市公司如特变电工、天威保变、平高电气、哈空调、东方电机等都有积极正面影响。

　　多晶硅原料价格持续上涨，目前约为 70-90 美元/公斤。我们认为全球硅原料供应紧张的情况在06 年会进一步加剧，全年硅原料的价格平均水平将维持在 100 美元/公斤以上，光伏企业的生产成本上涨幅度将超过 50%。光伏模块价格也呈现上升的态势，但涨幅明显低于硅原料价格的涨幅。国内光伏生产企业的利润率水平可能会有所降低。

　　国家发改委近期核准了多个大型风电项目。除了风电成本更低外，风电制造设备国产化率的逐渐提高可能是国家加强扶持力度的一个重要原因。目前国内企业研制成功的兆瓦级风机属于主流产品，相比之下光伏电池所用的硅原料以及多晶硅铸锭炉目前国内基本依靠进口，国产化程度的不同可能会影响行业的发展前途。

　　特变电工当前订单充足，尚未完成的变压器订单约有 45 亿。近期特变电工新疆变压器公司也连续获得数千万的订单。公司三季度经营状况良好，硅钢成本较二季度上涨幅度有限。光伏业务上，与德国 BP Solar 合资的光伏模块生产厂也将在 06 年的 3、4 月份完工。在一定程度上保证了硅原料的供应。近期国内铜价上涨较多，公司电缆业务收入可能下降，盈利也有所下降。

　　国电南瑞三季度报告显示，前三季度净利润同比增长 14.9%，EPS为 0.27 元。由于季度收入和利润确认的不均衡性，我们预计全年业绩仍将维持在 0.50 元。电网调度产品和变电站综合自动化产品的收入和盈利能力表现出不同的发展趋势。我们认为未来公司净利润总额的增长将可能更加依赖于收入的扩张，近期传言称将收购母公司南瑞集团农电所资产为实现这种盈利增长模式提供了新途径。

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