央行首份金融稳定报告关注资本市场发展格局
报告类别：调查报告
行业分类：金融
调查时间：2005-11-8
样本情况：资本市场
调查机构：中国证券报
报告来源：中国证券报
报告内容：
央行昨日发布的《中国金融稳定报告》对资本市场的风险问题进行了全面分析，报告认为，要解决股票市场的深层矛盾，必须全面解决股权分置问题。报告同时提出，目前券商风险已被有效遏制，但还要对造成证券公司风险的原因予以高度关注。
解决股票市场的深层矛盾
《报告》称，目前，股票市场发展中应着重关注以下几个方面:一是信息披露的质量需要进一步提高；二是市场定价机制有待完善；三是股权分置问题需要全面解决；四是市场融资功能萎缩，产品结构存在缺陷；五是上市公司质量和规范运作有待进一步提高和加强；六是证券公司需要综合治理；七是机构投资者需要进一步发展。
《报告》强调，股权分置问题作为中国资本市场上特有的股权结构问题，长期以来困扰着中国资本市场的发展。
《报告》建议推进股票市场改革开放和稳定发展的具体任务是:股票市场要进一步提高上市公司质量和规范运作水平；积极稳妥地解决股权分置问题；扎实推进证券公司风险处置和改革重组工作；大力发展机构投资者；建立多层次股票市场体系，鼓励市场创新；积极稳妥地推进对外开放；完善法制和诚信建设；加强监管，打击违法违规行为。
此间观察人士认为，股票市场是金融市场的重要组成部分，扩大直接融资，避免金融风险过于向银行体系集中，对维护金融稳定有着重要作用。央行《报告》客观地评价了股票市场的风险和深层次矛盾，并着重指出股权分置问题的弊端，要求全面解决股权分置问题。这体现了央行对股票市场的高度重视。
券商风险已被有效遏制
《报告》揭示，截至2004年底，131家证券公司中正常经营的有120家，证券营业部2935家，证券从业人数7.87万人。除新开业或整顿的17家公司外，其余114家证券公司总资产3293亿元，负债总额2625亿元，净资产669亿元，净资本453亿元，自营证券市值约为472亿元，受托资金301亿元。因证券市场近年来持续低迷，证券公司经营业绩出现下滑。2004年，114家证券公司累计营业收入169亿元，累计亏损167亿元。
《报告》称，造成证券公司风险的原因应引起高度关注:一是部分证券公司治理结构尚未完善，风险管理能力和内部控制机制有待提高；二是证券公司盈利模式单一，卖方业务发展滞后，创新发展的环境缺乏；三是客户交易结算资金存管、国债回购、委托理财等制度设计还不完善，为证券公司违规经营提供了可能性；四是证券业的法制建设和监管力度有待进一步加强。
《报告》预期，以防为主，防治结合，在今后的两年时间内，将基本化解现有证券公司风险，有效防范新风险。为此，要继续加强风险监测和监管；妥善处置风险，以市场化的方式处理不良资产和负债，推出和完善市场化的风险消化机制；进一步加强证券公司重组工作，促进优秀的证券公司做强做大；完善制度建设，包括客户证券交易结算资金的第三方存管制度、法制建设和执法机制；实行规范和强制的信息披露制度；营造良好的发展空间，推动证券公司的业务创新；扩大对外开放。
观察人士分析认为，从央行此番《报告》的口吻来看，券商行业的整体风险已基本释放。在主管部门的主持下，经过一两年的继续化解，证券公司的风险将处理完毕。而在客户保证金等方面的种种漏洞堵住之后，一批更有竞争力的券商将不可避免地浴火重生。
债券市场保持平稳发展
《报告》指出，从债券品种看，中国债券市场交易品种主要包括国债、金融债券、次级债券、企业债券4大类。
《报告》提醒未来一段时间需关注以下几个方面问题:一是债券市场融资总量偏低，产品结构不平衡，企业债券市场发展却明显滞后；二是债券市场交易品种不够丰富，缺乏一般性金融债券、市政债券、资产抵押类债务工具等；三是债券发行主要集中于中长期，债券市场流动性不强，价格发现功能不充分，债券收益率曲线虽已初步形成但仍有待完善；四是债券市场还未形成合理的信用评级机制，评级机构的诚信责任不足，专业性和独立性受到普遍质疑；五是债券市场会计税收制度方面还存在一些问题，在一定程度上影响了债券市场的发展；六是交易所债券市场在托管制度及结算制度等制度安排上还存在着一定缺陷，为一些证券公司的违规经营提供了可能。
《报告》强调，今后要积极推动债券市场的金融创新；进一步完善债券市场会计税收制度；建立健全债券信用评级体系；规范交易所债券市场；加快银行间债券市场基础设施建设，完善市场运行架构。
观察人士认为，我国的债券市场经过了彻底整顿之后已重新焕发了青春，发展十分迅速。但是，目前的发展速度仍然无法满足各方的需求，因此，设计并发行更多的债券品种，充分进行金融创新是今后的重点。一方面应继续放松管制，大力发展公司债券，推进资产证券化和市政债券、地方政府债券；另一方面则是以深化债券市场功能为核心，推动工具创新，加快利率互换及债券期货等金融衍生产品的推出进度。《报告》对此给予了高度关注。
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