运营业掀引入外资热潮 战略资本带来4大利好

报告类别：调查报告
行业分类：通讯
调查时间：2005年11月30日
样本情况：运营业
调查机构：通信产业报
报告来源：http://www.sina.com.cn

报告内容：

　　网通结盟 Telefonica

　　国内四大运营商中，中国移动是最早与外资结盟的。沃达丰在2000年和2002年共出资33亿美元购入了3.27%的中国移动股权。而在固网领域，中国网通则抢得了引入外资的头筹。

　　今年6月底，西班牙电信巨头Telefonica以2.4亿欧元收购了中国网通2.99%的股权，9月初Telefonica将在中国网通的持股比例提升到5%。11月中旬，Telefonica又获准将其在中国网通的持股比例增加至9.9%。至此，Telefonica已成为中国电信业第二大外国投资者，仅次于沃达丰。投资银行花旗发表报告指出，Telefonica可为中国网通带来经验及技术，比5年前沃达丰入股中国移动的意义更大。

　　入股后，双方签订了策略性联盟协议，将在国际业务领域、中国南方业务、移动业务以及2008年北京奥运等关键领域进行全面合作。分析人士指出，中国网通的国际化、全球化战略和引入全球战略合作伙伴能够帮助其引入外部全新的先进理念，从而使其最终形成产业集中，并成为宽带产业链最上游的核心。

　　此外，Telefonica也获益匪浅。根据协议，Telefonica将有权提名一名代表进入中国网通董事会。如果Telefonica持有的中国网通股权增加，其有权委任的董事代表数目也会相应增加。事实上，入股中国网通也符合Telefonica进军国际市场的目标，并能降低其对国内及拉美市场的依赖程度。

　　电信、联通紧随其后？

　　Telefonica入股中国网通后，国内四大运营商中，只剩中国电信和中国联通仍然没有引入外资运营商作战略股东。不过，近期有消息称中国电信也有意引入外资电信商作战略股东，洽谈对象包括日本NTTDoCoMo、法国电信以及Verizone等。虽然中国电信随后否定了这一消息，但许多外国基金经理都认为，中国电信应该找一个外资合作伙伴，这将有助于提升公司的素质。

　　事实上，中国电信董事长王晓初在5月于香港举行的股东年会上曾表示，引入一家外国战略伙伴肯定会提升中国电信的企业形象。不过，王晓初当时也表示，中国电信并不着急，该计划的优先度并不高，目前也没有时间表。而消息人士则表示，中国电信考虑引入的入股对象，必须要为股东创造价值以及产生协同效应。中国电信的股份目前不能全部流通，也没有强烈的资金需求，所以不会只因为要获得国际管理经验而引入战略性股东。

　　除中国电信外，中国联通也很有可能在不远的将来引入外资。今年上半年，曾有中国联通的内部人士透露，中国联通目前正在与外资探讨合作的可能性。尽管该人士并未透露中国联通和外资合作的层次和可能性选择，但分析人士表示，对于中国联通来说，业务层面和技术层面的合作已经意义不大，采取资本层面的合作可能性较大。而且在电信对外开放的大背景下，不排除中国联通再次充当合资实验先行者的可能性。

　　值得注意的是，近期日本NTTDoCoMo也表示有意入股中国运营商，但希望入股对象与其竞争对手新加坡电信和沃达丰无关，而且最好也不会选用TD-SCDMA标准来建设将来的3G网络。

　　分析人士表示，照此推断，四大运营商中，中国移动已经首先被排除在外，因为它有沃达丰的投资；中国电信和中国网通是固网运营商，与NTTDoCoMo的移动业务不同，也最有可能应用TD-SCDMA制式建设3G网络，而且中国网通已经有Telefonica入股，那么剩下的就只有中国联通了。中国联通是全业务运营商，长于移动通信，还拥有固网的资产，入股中国联通等于进入了中国移动电话市场和固网市场，前景巨大。另外，中国联通建3G网络很大机会是用CDMA2000作为其标准，这将大大减少在3G上的资本开支，在这个时候入股中国联通，业绩不会受3G建设太大的影响。当然，这些也都得等到3G牌照发放后才能有定论。

　　引入外资带来四大利好

　　根据我国加入世界贸易组织时的承诺，2004年12月11日，我国已经有限度地对外开放基础电信服务，允许外资在国内及国际基础电信服务业务设立合资企业，外资持股比例可达到25%；2006年，外资持股比例可达到35%；2007年可达到49%。

　　显然，外资运营商入股国内运营商正是在这样一个大背景下渐行渐进的。而这对国内运营商而言，也符合国际化的大趋势。有业内专家认为，国内运营商吸收外资运营商为战略股东有四大好处。

　　首先是使国内运营商的股权结构更加合理。目前国内运营商都是国有企业，引入外资股东可以改变国有资本独大的局面，这有利于运营商完善公司治理结构，提高运营效率。其次，有利于国内运营商与国外运营商展开更深入的合作。以前，双方的合作比较松散，入股后双方有了直接的利益联系，从而为在技术、业务等层面展开更深入的合作奠定了基础。第三，有利于国内运营商的“走出去”。入股后，国内运营商到外资股东的本地市场进行投资将更加容易。第四，具有强大的品牌宣传效应。尽管国内运营商在用户规模上名列前茅，但在国际上的知名度仍然不高，通过引入知名的外资运营商作为股东，无疑可以扩大自身在国际上的影响力，起到良好的广告宣传效应。

　　但专家表示，外资运营商入股国内运营商也受到一些条件的制约。首先是政策上电信行业对外资仍没有完全开放，限制了一部分外资的入股热情；其次，中国电信业目前的一些不明朗因素也使得外资入股仍有顾虑。中国网通首席执行官田溯宁在谈到引入外资股东时曾表示，内地电信业可能进行的重组令外资入股该公司却步。他透露，中国网通曾接触多家国际运营商，包括新加坡电信、韩国SKT以及日本NTTDoCoMo，但基于国内电信业重组仍未明朗，最后只有西班牙Telefonica愿意入股中国网通。

　　此外，内地的3G牌照迟迟未能发放也是一个不明朗因素。而中国一旦上马3G，就将给在3G开发方面积累了丰富经验的国外运营商提供机会。信息产业部通信政策研究所陈金桥所长认为，“未来两年，外国公司还会观察，寻找合适的伙伴。他们关心的主要是互联网和移动3G业务，因为这两个领域的增长最快。”

　　背景全球资本青睐电信业

　　从过去几年的全球资本流动方向看，高技术行业仍然是资本追逐的热点，其中最明显的行业是通信产业和制药业。2000年欧美通信业出现了跨国并购的高潮，如法国电信公司用350亿美元收购了英国第三大移动电信公司奥兰治公司，德国电信用507亿美元并购了美国声流公司等。

　　中国电信业同样对外资具有巨大的吸引力，其中的主要原因是外资看好中国电信市场巨大的容量和发展潜力。一般而言，外资参股将有利于国内电信公司股权结构的合理化，另一方面，一些有实力的跨国电信企业也能为中国电信公司带来更为先进的管理方法和制造技术，增强相关公司的全球竞争能力。

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