2005-2006年中国IT公司IPO热点分析

报告类别：调查报告
行业分类：网络
调查时间：2005年07月18日
样本情况：中国公司海外IPO
调查机构：中国新闻网
报告来源：http://www.sina.com.cn

报告内容：

    Ernst & Young看好中国公司海外IPO前景，摩根斯坦利甚至预言下一个Google出现在中国。毫无疑问，2005年至2006年，中国IPO热点将广受关注。一只长城上空的蝴蝶煽动翅膀，就会引发大西洋的华尔街风暴吗？究竟谁是那只注定要化蝶的毛毛虫？

　　2005年6月21日，Ernst & Young(安永)发布了《全球IPO调研报告》。报告声称，2005年全球IPO(首次公开招股)市场中期将保持较为强劲的发展势头，而中国已经成为其中的焦点。"有越来越多的中国大陆公司赴海外上市"，安永预计2005年中国大陆将继续在全球IPO市场中占据主导地位。

　　与安永持相同观点的还有摩根斯坦利，摩根斯坦利董事总经理玛丽•米克尔表示，"我们正在寻找下一个Google，而我坚持认为它会出现在中国。"

　　这个下一个Google究竟会在哪个领域产生？一只长城上空的蝴蝶煽动翅膀，就会引发大西洋的华尔街风暴吗？如果是，究竟谁是那只注定要化蝶的毛毛虫？

　　热点关注：搜索引擎代表厂商：百度主打产品：百度搜索竞价广告

　　作为中国的搜索引擎领头羊，百度在国内毁誉参半。一方面，其针对中国网民需求，开发出了一些新兴搜索功能，如MP3、电影等，得到了一些选票；另一方面，一部分Google拥护者、中立媒体不断揭短，攻击百度采用不正当竞争。在百度上市前后，Google收购百度的传闻再次被媒体爆炒，其幕后的操盘人到底是百度自己还是别人尚不太清楚。

　　从资本市场来看，由于GOOGLE股价一路走高，百度以同样的搜索引擎概念上市，势必影响GOOGLE一支独秀的市场格局。因此，不排除GOOGLE提前沽空搜索概念的可能，这样的话，百度对投资人的吸引力将大打折扣，届时只能以中国概念包装作秀了。

　　在程序上，由于DFJ等风险投资机构的鼎力支持，加上有一流投行的运作，其准备工作已经就绪，如果不出意外，上市几成定局。

　　热点关注：软件及网络游戏代表厂商：金山主打产品：《剑侠情缘》、《封神榜》、《幻想春秋》、《金山毒霸》

　　成功从应用软件向在线服务提供商转型的金山，形成了以OAG(办公软件及电子政务业务群)、SUG(信息安全和工具软件业务群)和DEG(数字娱乐业务群)三大核心业务。其软件销售模式的变革，引起了各界关注。从目前来看，网络游戏已经成为金山利润的最主要来源，金山将很有可能成为纳斯拉克上继盛大之后的第二家中国网络游戏股。

　　从投资人角度来看，对他们产生巨大吸引的，将包括政府软件采购、网络游戏、在线电子商务等。兴奋度比较高。

　　从目前金山的结构调整来看，其上市也已经进入实质性操作阶段，距离IPO的时间不会太久。

　　热点关注：人力资源代表厂商：中华英才网主打产品：ChinaHR.com、猎头服务

　　自2000年获得风险投资以来，中华英才网在2004年引入成长基金，2005年2月，Monster.com注资5000万美元，显示出一些IPO前期的运作痕迹。根据与MONSTER的协议，在今后的三年中，MONSTER将帮助中华英才网完成IPO上市，上市后，MONSTER将购买其51%甚至更多的股份。如果在三年内中华英才网未能上市，MONSTER同样有义务购买其超过51%的股份，成为实际控股股东。

　　对于投资人而言，中国人力资源的概念本来颇具有吸引力，但是2005年1月前程无忧(JOBS.NASDAQ)呈报的数据遭到指控，股价从2004年12月最高时的55美元跌破14美元发行价，由此导致对中国人力资源概念股的信心危机。

　　从上市运作程序而言，MONSTER的资金注入和承诺，实际上为其上市做了隐含的信用担保。这为中华英才网的IPO注入了新的砝码。

　　热点关注：垂直门户代表厂商：天极网主打产品：www.yesky.com、www.chinaByte.com、TechTarget中文站、天极无线

　　天极网是在2001年由chinabyte和yesky这两个网站合并形成的。Chinabyte是1997由美国新闻集团和人民日报社联合组建的网站，也是中国最早的商业网站之一，到2001年新闻集团的累积投资约1000万美元。yesky.com成立于2000年，《电脑报》的电子版。2000年底IDG注资500万美元和电脑报社一起把《电脑报》电子版改成商业网站。2001年在互联网形势最不好的时候，两家网站进行了合并重组，以抵抗互联网的冬天，在资本方面电脑报、IDG和美国新闻集团的股权大体差不多，人民日报社要少一些。

　　天极网从一个地方IT媒体逐步成长为IT在线媒体、无线增值服务和IT信息服务提供商。但是，其主打概念还是IT垂直门户，属于网络媒体范畴。对于美国投资人来说，不论这个酒有多么新，还是转在旧瓶里，吸引力不算太大。

　　从资本角度来看，电脑报、IDG、美国新闻集团、人民日报的多元化股权结构对于投资人来说，解释成本较高。其收入构成，网络广告、无线业务，基本上是6：4的比例。2004年，天极的销售收入接近有7000多万元人民币，盈利也达到1000万元。对于这么一个媒体公司而言，虽然已经做得不错，但是其想像空间毕竟有限，概念上可能以垂直无线运营商+垂直媒体吸引投资人。王亮(1089) 15:38:42热点关注：智能互联网代表厂商：天下互联主打产品：窄告Narrowad.com、中国商业电讯PRnews.cn、中国网络情报中心Chinawi.com

　　天下互联前身为成立于2000年底的非常易公司(VeryE)，2004年日本三井住友保险公司注资。总裁兼CEO张向宁是中国最大的网络服务商万网的创始人之一。其聚焦于智能互联网应用的开发，先后推出了中国网络情报中心、中国商业电讯网、窄告网三大拳头产品。

　　对于投资人而言，其吸引点在于窄告NarrowAD.com。这种全新的定向投放、与内容匹配的广告模式开创了中国网络广告分众化新格局。新浪、网易、TOM、中华网、人民网、新华网等上千家中文网站都是"窄告"的合作伙伴。目前，窄告网主流媒体资源超过千家，日均访问人次超过2亿，覆盖中国95%以上的网民，日均页面更新量近100万篇，用户数超过2万家。除窄告外，天下互联其他基于智能互联网的应用，包括网络竞争情报、网络公关等也将对投资人产生较大吸引力。

　　从资本角度来看，该公司在得到风险投资后，销售收入增长迅猛。另外，公司与中信关系密切，预计在资本市场将有很好的表现，如果不出意外，上市时间可能在2006年下半年。

　　热点关注：电子商务代表厂商：阿里巴巴主打产品：alibaba.com、淘宝网Taobao.com

　　阿里巴巴(Alibaba.com)是全球企业间(B2B)电子商务的著名品牌，是目前全球最大的网上交易市场和商务交流社区。1999年10月由高盛公司牵头，联合美国、亚洲、欧洲一流的基金公司，如Transpac Capital，Investor AB of Sweden，Technology Development Fund of Singapore的参与，阿里巴巴引入500万美元风险投资基金。2000年1月，日本互联网投资公司软银注入第二笔投资2000万美元。2004年2月阿里巴巴再获8200万美元融资。

　　对于投资人而言，电子商务创造了许多B2B、B2C神话，已经不太具备新意，阿里巴巴摸索建立的商业信用体系将会成为其卖点之一。中国概念，世界品牌、以及中国世界工厂地位的确立，也将为其中国电子贸易概念加分。

　　从资本市场角度来看，1999年，高盛牵头进行的银团投资，软银注入成长基金至今也有5年，2004年2月，日本软银牵头，包括富达、TDF和Granite Global Ventures在内的四家风险投资公司再度注资8200万美元，基本上市框架已经成行。阿里巴巴并购的淘宝网也通过强悍的广告攻势，掀起了B2C旋风，其电子商务体系框架已经成型，上市难度不会太大。

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