中国股市现状堪忧 前景乐观

报告类别：调查报告
行业分类：金融
调查时间：2005年10月-12月
样本数量：3273位证券投资者
调查机构：网易财经频道，新秦调查
报告来源：新秦调查

报告内容：
    2005年的中国股市是有望重新定位，转折的一年，在刚刚过去的2005年中，政府一系列宏观调控措施的出台，“股权分置改革”的全面推进，让广大深陷已久的投资者看到了中国政府为了挽救低迷的股市而做出的一系列努力，企盼希望的曙光能够早日降临，改变长期以久“熊不离市”的局面。为此网易财经频道(stock.163.com)与新秦调查（www.searchina.net.cn）联合进行了系列的证券投资者调查（2005年10月-12月），及时跟踪关注广大投资者的真实现状，反映广大股民的心声。然而就2005年的股市实际状况与系列调查的结果来看，股市似乎并没有呈现出预期中的转折，熊市依然挥之不去，股改及系列调控措施效果并未明显体现，广大投资者信心极度受挫，在此岁末年初之际，让我们一起回顾一下过去的2005年中股市状况，一起展望充满希望的2006年。

    此次网络调查共有来自全国各地的3273位证券投资者参加，其中男性为2838人，占到总调查人数的87%，女性为428人，占13%；主要年龄段集中在30-39岁，占到所有被调查者的50%，40岁以上的人群占到35%,29岁以下的占15%；本科及以上学历占到所有被调查者的40%以上，基本符合证券投资者的人群结构，具有较强的代表性。

    如上图所示，根据新秦调查数据，今年以来在股市上亏损50%的人群占到所有被调查者的32.51%，亏损30%-50%的人占到20.04%，亏损10-30%的为20.93%，表示有亏损的人占到所有被调查者的81.24%，而表示持平或有盈利的人群总共仅占所有被调查者的18.58%。由调查结果可以清晰地看出今年以来股市依然没有走出低迷状态。对于股市低迷的原因向来是众说风云，但综合来讲有以下五个方面：

    1．中国证券市场的职能定位于为国有企业筹资，与国际成熟股市的基本职能相背离，在早期发展阶段，这一定位有其存在合理性，但在中国改革开放二十多年后，尤其是加入WTO的大背景下，这一定位已是一种错位，将引发一系列市场畸形发展，积累日益严重的市场风险。

    2．在股市筹资定位下，企业得到的是如何最大限度地圈钱的激励，而未得到如何改善经营、提高绩效的正确激励。

    3．大股东无风险地套现行为日益严重。上市公司只是大股东套现的工具，上市公司的治理结构失衡，许多上市公司小马拉大车，在艰难地跋涉。

    4．虚假的退市机制。这一机制使股市无论在股价上，还是在其他利益上，出现“劣胜优汰”的逆向选择。

    5．资本市场日益成为一个孤岛，失去了与其他部门、其他资源的内在的产业关联、互动发展，市场沦为圈钱市、风险市。

    对于股市下跌的原因，在广大投资者看来如何呢？

    如图所示，根据新秦调查数据，在投资者认为股市下跌的原因中，有65.75%的被调查者认为“市场监督体系不完善”；有64.38%的被调查者认为“上市公司质量差”；股价有高估；有44.75%的被调查者认为“担心解决国有股市价减持”和“扩容速度太快”；有20.09%的被调查者认为“市盈率与国际接轨”；认为有其他原因的被调查者占14.61%。综合来看，有六成多地被调查者认为是因为上市公司质量差和股市运行机制不完善是造成股市下跌的主要原因，完善股市运行机制已成为众矢之的，现状下的中国股市并没有客观地反映出中国经济的强劲增长。高盛集团董事长兼首席执行官亨利•Ｍ•鲍尔森认为：“中国政府必须解决股市的结构性和运行规则，中国还处于发展资本市场的初期阶段，中国有１４００家上市公司，其中９０％都是国有公司，他们结构上有一些缺陷。提高企业上市质量，加强有关监管，这是很重要的。中国政府必须解决结构性问题，有一个健全的市场机制让人们发展机构性的市场，而不仅仅是让国内证券公司进行盲目的、无序的竞争。”

    在新的2006年里，投资者和专家们对股市持有什么样的态度呢？

    如图所示，根据新秦调查数据，在投资者方面对2006年的股市有29.22%的被调查者表示“非常没有信心”；有28.31%的被调查者认为“不太有信心”；20.09%的被调查者认为“不好说”；“比较有信心”和“非常有信心”的被调查者总共占到22.38%，可见半数多的被调查者对2006年的股市依然持悲观态度，这也是因为股市这两年的大跌所导致。但在长远看来，随着政府调控手段的加强和股改的全面推行，我们还是有理由相信中国股市的未来是美好的，中国的资本市场正在经历一个由不成熟向完善的转变过程，这中间挫折固然许多，但不能因此而对前景丧失信心，中国人民银行行长周小川在发展资本市场方面强调，一要有明确的目标，加快债券市场的发展；二要消除一些不必要的障碍，使更多的商业银行和机构能够参与公司债券市场的运作以及资本市场的运作；三要有一系列的政策来鼓励金融产品的革新和创新，减少在这方面的限制。现在中国经济有９％的年增长率，而且在外资投资方面也非常高，但中国股市显然没有反映出中国经济的发展，相信通过政府一系列调控政策的出台和股改的深入进行，中国股市会渐渐地向好的方向转变，中国股市的前景还是美好的。
　

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