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2008下半年医药行业收入增速将有所回落

报告出处：世华财讯  发布日期：2008年08月29日 14:32

　　医药行业2008年上半年业绩较为乐观。分析人士预计，2008年下半年医药行业收入增速将会有所回落，但全年仍有望保持较快增长速度。此外，对于医药行业政策需要特别关注，这也将直接影响业绩释放。

　　从披露的中报情况看，医药上市公司2008年上半年经营情况相对比较乐观。大多数企业收入增速超过20%。净利润增长速度更加可观，多数接近或超过40%。只有少数企业净利润增速不理想是受到证券投资的负面影响。

　　中信证券分析师姚杰表示，成本呈现压力，费用控制保证盈利能力。从中报看，医药上市公司的资产和经营质量总体尚属健康，但大多数医药企业毛利率同比有所下滑。也有部分企业通过提价、业务和产品结构调整，抵消了成本上升的负面影响。同时也应看到，多数企业在毛利率下降的不利环境下，通过控制费用率，从而使得净利润率同比上升。

　　展望下半年，医药行业基本面无需担心。上述分析师认为，行业需求依然保持较快增长，而利好政策也或许能在下半年有所突破。虽然由于2007年下半年较高的基数，2008年下半年收入增速将会有所回落。但预计，2008年全年行业仍有望保持较快增长速度。随着CPI回落，下半年行业成本压力也将有所缓和。因此，整个行业的基本面应不存在大问题。

　　近期的一些行业政策值得特别关注。如：SFDA出台化学原料药生产和使用整顿工作方案意见征求稿。此举是对制剂企业使用非法化学原料药问题、原料药企业明显的违法违规生产行为、部分出口原料药生产中存在的突出问题进行规定，有助于改善原料药行业的竞争环境。

　　而日前《全国统一的社会保险关系转续办法研究》在国家发改委宏观经济研究院完成了课题研究并上交决策层。姚杰认为，如果这项政策被决策层采纳，这将是国家在医保领域的又一大举措。国家一方面在加大对医保的投入，一方面也正在着力解决医保基金跨地区续转的问题。这将对推动医药需求的增长起到非常积极的作用。

　　此外，中信证券分析师贺菊颖认为，在目前医改政策下，未来处方药的增长将较非处方药更加明确。原因有三。第一、从国家政策看，医改方案和国家加大资金投入都将更有利于处方药销售增长；第二、从上市公司产品实际增长情况看，处方药市场的产品增长明显好于非处方药；第三、从医药公司盈利预测看，净利润增长率在50%以上的更多地集中在处方药领域，其中生物制药和化学制剂公司居多；从医药公司实际业绩看，也得到相同结果。

　　综合来看，医改方案的具体措施和进程可能有不确定性。整个医药行业集中度也还比较低，竞争非常激烈。原材料、动力、燃料等涨价也都可能导致成本上升，从而压缩利润空间。此外，国有医药企业在激励机制上仍没有大的突破，这也可能影响业绩释放。

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