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电子仪器与设备基本面短期难看好

报告出处：中华机械网  发布日期：2008年09月26日 10:11

　　根据今日投资《在线分析师》对国内70多家券商研究所1800余名分析师的投资评级数据进行的统计，上周投资评级上调居前的30只股票，行业分布比较分散：食品生产与加工、电子设备与仪器行业排名第一，各有4家公司入选；机械制造行业排名第二，有3家公司入选；化工品、林业与纸制品、零售、房地产行业各有2家公司入选。本期我们选择电子设备与仪器行业进行点评。

全球电子行业趋于成熟，未来高速增长难以再现。全球电子行业经过快速发展的成长期后，目前产业已到成熟期，主要表现为两点：增长速度趋缓及波动弱周期性。但是，其未来的发展受全球宏观经济的影响程度将加深。在主要的细分子行业中，市场结构也均已发展成熟；未来高速增长的机会将主要在一些新技术、新应用所推动的细分行业。

国内电子行业发展速度将与全球更趋一致。由于全球电子制造业向国内转移，在过去5年里国内增速远高于全球的平均增长水平。但生产要素价格的提升等因素导致这样的转移已经接近尾声，基数的增加使转移速度未来将继续趋缓，国内与国外的发展速度差将持续缩小。人民币升值等原因也对国内部分电子制造企业的利润增长造成了较大的影响。

分析台湾、香港、日本、美国等部分成熟市场的估值情况，并对全球电子行业的估值体系进行分析，目前国内行业的总体估值与国外比较接近。从不同子行业的估值情况来看，部分国内企业也已经处于较合理的水平。

目前部分周期性行业景气仍未出现好转迹象，短期需保持观望。对于部分周期性不显著的行业，具备核心竞争能力的公司值得关注，更强的竞争力使得公司能够战胜同行，并在未来三年甚至更长时间里实现较确定的业绩增长。此外，某些成长性较强的细分行业的公司也值得关注。

受全球经济放缓的影响，行业整体的基本面仍不乐观，未来行业内的整合力度有望提升，光大证券对行业的综合评级为“中性”。

广州国光(002045)：2008年1-6月，公司实现营业总收入3.83亿元，同比增长15.1%；实现营业利润3017万元，同比增长5%；归属于母公司的净利润为2667万元，同比增长31.3%；基本每股收益为0.13元。同时，公司预计08年1-9月净利润同比增幅小于30%。

音箱产品拉动营业收入增长和综合毛利率提升。08年上半年，公司音箱产品收入占营业收入比重达62.2%，较07年提高2.14个百分点；同时，附加值的提升带动音箱产品毛利率同比大幅提高10个百分点，带动综合毛利率提高1.8个百分点。随着互联网、多媒体技术的迅速发展和大量普及，未来多媒体音箱产品的需求将快速增长。公司作为国内电声行业龙头，未来将同行业一起快速增长。

加大研发投入引起期间费用率上升。报告期内，由于加大了新产品的研发力度，公司管理费用率同比上升了1.76个百分点。研发投入的加大短期内会增加公司费用，但有利于提高公司产品创新能力，从而提升长期盈利能力。公司音箱产品盈利能力的持续提升也正是研发投入的成果。

此外，尽管公司出口占比近7成，但通过有效地应用金融工具并加快货款回收，报告期内汇兑损失仅为320万元，同比下降50.6%。

由于公司良好的应对措施，人民币升值将不会对公司财务费用产生重大不良影响。
今日投资《在线分析师》显示，公司2008至2010年综合每股盈利预测分别为0.43、0.54和0.64元，对应动态市盈率为13、11和9倍。当前共有4位分析师跟踪该股，4人建议“买入”，综合评级系数为2.00。

大族激光(002008)：2001年至2007年间，公司主营业务收入年均复合增长率达54.07%。今年上半年收入增速为48.96%，较上年同期有所下降。下降的主要原因是激光信息标记设备受纺织皮革等出口型行业需求萎缩影响，销售出现负增长。其他产品如激光焊接设备、激光切割设备均成倍增长，PCB设备扣除不可比因素后同比增长57.1%，印刷设备同比增长77.6%。

公司增长速度高于行业平均水平，行业地位提高。公司是国内最大的激光信息标记设备生产商，2001年至2007年间公司激光信息标记设备销售收入年均复合增长率为33.69%，其中2001至2006年间复合增长率为34.64%，增速超过同期国内行业平均水平7.64个百分点；公司激光焊接设备2001年到2006年平均复合增长率56.14%，超过同期国内行业平均水平34.09个百分点。此外，激光切割设备国内市场份额、公司的国际市场份额近几年均有不同程度提高。

预计未来公司主营业务仍将保持快速发展态势。公司一直致力于新产品研发和新应用领域的拓展，随着公司大功率激光切割机产业化项目、激光信息标记设备及激光焊接设备扩产建设项目等的相继投产，未来公司主营业务有望继续保持快速发展。

今日投资《在线分析师》显示，公司2008至2010年综合每股盈利预测分别为0.37、0.52和0.70元，对应动态市盈率为23、16和12倍。当前共有10位分析师跟踪该股，4人建议“强力买入”，5人建议“买入”，1人建议“观望”，综合评级系数为1.70。

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