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新联通10月亮相 电信业新一轮洗牌在即 -深度分析-

报告出处：中国产业竞争情报网  发布日期：2008年10月28日 14:35

　　一直以来，中国联通不论是市场份额还是品牌形象都被中国移动牢牢地压制着。而从今年5月份开始展开的新一轮电信重组，给联通带来了一次新生的机会。

　　日前，香港联交所发布公告称，中国联通股份有限公司将于2008年10月15日正式更名为"中国联合网络通信(香港)股份有限公司"。这也意味着中国联通和中国网通两家运营商上市公司部分届时将正式合并。

　　在今年5月的电信重组中，中国联通和中国网通达成以协议安排方式合并，并以换股形式完成，每股中国网通股份将换取1.508股联通股份，每股中国网通美国存托股份(ADR)换取3.016股联通ADR。整合重组后中国联通将拥有GSM网络，是A股市场唯一的基础电信运营商，其主要业务将是移动通信、国际国内长途通信、数据通信和互联网。

　　经换算，中国联通A股的主要资产即约为57.37%联通红筹股股份。中信建投证券研究报告预计，新联通红筹2008年收入1567亿元，净利润194.9亿元，同比略有下降5.1%。其中，联通部分(GSM网及其它业务)同比下降4.0%，主要原因是去年联通获得了29.23亿元的退税收入，如果不考虑此因素，则经营性收益还将实现近30%的增长；而网通部分，则谨慎地预测2008年同比下降5.9%。预测新联通红筹2008年每股收益为0.82元，新联通A股每股收益为0.309元。
　
　　除了业绩上将有所带动，新中国联通同样面临着彻底改变行业地位的机会。在此次行业重组中，实质受益巨大，主要集中在三个方面：一是以1100亿的价格出售了微利的CDMA网络，结束了G网C网双网互博的局面。二是公司规模大幅提升，与网通合并后的新公司资产规模上升145%，净资产上升110%，收入规模上升51%，净利润上升111%。三是重组完成后将获得最具产业链优势的WCDMA制式3G牌照，对未来公司3G业务的长期发展具有决定性意义。

　　分析人士认为，重组优化了电信竞争格局，构筑三家全业务运营商，实现资源优化配置、避免重复建设、竞争失衡局面有所缓解，是当前中国电信竞争现状下虽不完美但较优的方案。并且，3G牌照的发放将紧随其后。随着重组的完成，便将发放3G牌照，从而为电信行业带来新的机遇，移动投资将是主要增长动力，一方面，随着移动用户不断增加,移动网络将继续扩容；另一方面，随着下半年3G牌照发放，3G（WCDMA、CDMA2000）投资将大规模启动。

　　在3G的竞争中，联通WCDMA牌照的优势将成为吸引中高端客户的契机。WCDMA制式的3G用户占全球所有3G用户的68%，并且这一比例正在不断扩大。产业链的蓬勃发展将为中国联通3G业务带来远大的长期发展前景。

　　资料显示，2008年1-5月国内电信业务收入同比增长9.6%，继续呈平稳增长态势。相比发达国家或地区，国内移动普及率仍偏低，在新增移动用户加速增长、宽带网络用户不断普及的带动下，预计未来2-3年电信业务收入将保持平稳增长，增长率约为10%。

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